Puolustusosakkeet: 5 yhtiötä tarkastelussa

Puolustusosakkeet ovat pörssiyhtiöiden osakkeita, joiden liiketoiminnasta olennainen osa liittyy esimerkiksi asejärjestelmiin, ammuksiin, sotilasajoneuvoihin, sensoreihin tai puolustuselektroniikkaan.

Tässä artikkelissa tarkastellaan viittä eurooppalaista yhtiötä. Lista ei ole sijoitussuositus, vaan lähtökohta omaan tutkimukseen. Osakkeen tuotto voi muodostua kurssinoususta ja osingoista, mutta pääoman voi myös menettää osittain tai kokonaan. Tutustu siksi myös osakekurssien toimintaan ja sijoittamisen riskeihin ennen ostopäätöstä.

Valinta rajattiin viiteen eurooppalaiseen pörssiyhtiöön, joiden päälistattu osake on suomalaisen välittäjän tarjoamalla markkinalla ja joilla on selvästi todennettava puolustusliiketoiminta. Mukaan valittiin lentokoneita ja sensoreita, ohjuksia ja ilmapuolustusta, ajoneuvoja ja ammuksia, puolustuselektroniikkaa sekä voimansiirtoa edustavia yhtiöitä. Jokaisesta vaadittiin tuore yhtiön oma tulosraportti ja yksilöity osake sekä ISIN. ETF:t, listaamattomat yhtiöt ja epäselvästi saatavilla olevat rinnakkaislistaukset jätettiin pois. Järjestys ei ole paremmuusjärjestys eikä ostosuositus.

Liiketoiminta-altistus: Ruotsalainen Saab valmistaa Gripen-hävittäjiä, ohjusjärjestelmiä, tutkia, johtamisjärjestelmiä ja sukellusveneitä. Puolustus muodosti 93 % yhtiön vuoden 2025 liikevaihdosta, joten altistus ei perustu vain yhteen pieneen divisioonaan.

Nykyinen näyttö: Saabin Q2 2026 -tulosjulkistuksen mukaan neljänneksen liikevaihto oli 25,453 miljardia Ruotsin kruunua ja orgaaninen kasvu 29,8 %. Liiketulos kasvoi 41 % ja tilausten määrä oli 68,393 miljardia kruunua. Lukuun sisältyi Puolan 47 miljardin kruunun sukellusvenetilaus. Tilaus ei silti ole sama asia kuin taattu liikevaihto tai voitto, sillä aikataulut, ehdot ja kustannukset vaikuttavat tuloutukseen.

Osakekohtainen riski: Saab kasvattaa tuotantokapasiteettiaan nopeasti. Se lisää riippuvuutta harvoista toimittajista, raaka-aineiden saatavuudesta ja siitä, saadaanko uudet tuotantolinjat toimimaan suunnitellusti. Tullit sekä hallitusten budjetti- ja hankintapäätösten lykkääntyminen voivat siirtää toimituksia. Korkeat kasvuodotukset voivat tehdä osakkeesta herkän pettymyksille.

Tunnistaminen ja saatavuus Suomessa: Osakkeen kaupankäyntitunnus on SAAB B, markkinapaikka Nasdaq Stockholm ja ISIN SE0021921269. Saabin osakesivu vahvistaa tunnistetiedot. Ruotsalaisia osakkeita on suomalaisten välittäjien valikoimissa, mutta juuri tämän osakkeen saatavuus ja kulut pitää tarkistaa ennen toimeksiantoa. Kauppa käydään kruunuissa, joten euromääräiseen tulokseen vaikuttaa valuuttariski.

Liiketoiminta-altistus: Norjalaisen Kongsberg Gruppenin puolustus- ja avaruusliiketoiminta valmistaa muun muassa NASAMS-ilmatorjuntajärjestelmiä, Naval Strike Missile- ja Joint Strike Missile -ohjuksia sekä PROTECTOR-aseasemia. Konsernissa on myös muuta teknologia- ja meriliiketoimintaa, joten osake ei ole täysin puhdas puolustusalan sijoitus.

Nykyinen näyttö: Kongsbergin Q2 2026 -tulosjulkistuksen mukaan neljänneksen liikevaihto kasvoi 31 % ja oli 10,389 miljardia Norjan kruunua. Liiketulos oli 1,669 miljardia kruunua ja tilauskanta 157,540 miljardia kruunua. Yhtiö kertoi tilauskertymän painottuneen Joint Strike Missile -ohjuksiin. Tilauskanta antaa näkyvyyttä, mutta ei takaa tiettyä liikevaihtoa, katetta tai toimituspäivää.

Osakekohtainen riski: Pitkät puolustussopimukset sitovat pääomaa ja altistavat yhtiön kriittisten materiaalien sekä komponenttien saatavuudelle. Vientiluvat, valtioiden hankintamenettelyt ja poliittiset päätökset voivat hidastaa toimituksia. Tuotannon laajentaminen voi nostaa kustannuksia ennen kuin uudet toimitukset alkavat tuottaa kassavirtaa.

Tunnistaminen ja saatavuus Suomessa: Osakkeen tunnus on KOG, markkinapaikka Euronext Oslo ja nykyinen ISIN NO0013536151. Tiedot voi tarkistaa yhtiön sijoittajasivuilta. Norjalaisella markkinalla käyvä osake voi löytyä suomalaisen välittäjän valikoimasta, mutta asia pitää varmistaa ennen ostoa. Kaupankäynti tapahtuu Norjan kruunuissa, joten osakkeen kehityksen lisäksi kannat valuuttariskin suhteessa euroon.

Liiketoiminta-altistus: Saksalainen Rheinmetall valmistaa sotilasajoneuvoja, aseita, ammuksia, ilmatorjuntajärjestelmiä ja puolustuselektroniikkaa. Yhtiö on muuttunut aiempaa selvemmin puolustukseen keskittyväksi kokonaisuudeksi. Laaja tuotevalikoima hajauttaa altistusta useisiin järjestelmiin, mutta asiakkaat ovat suurelta osin valtioita ja julkisia hankintaorganisaatioita.

Nykyinen näyttö: Rheinmetallin vuoden 2025 tulosjulkistuksen mukaan liikevaihto nousi 9,935 miljardiin euroon, kasvua 29 %, ja liiketulos 1,841 miljardiin euroon, kasvua 33 %. Tilauskanta oli 63,8 miljardia euroa, kasvua 36 %. Yhtiön raportoima tilauskanta sisältää myös puitesopimuksia ja odotettuja myöhempiä tilauksia, joten koko summa ei vastaa sitovasti varmistettua myyntiä.

Osakekohtainen riski: Puolustusbudjettien tai hankintapäätösten viivästyminen voi siirtää tilauksia. Tehtaiden ja varastojen kasvattaminen sitoo kassaa, ja kustannusylitykset voivat heikentää kannattavuutta. Osakkeen arvostus voi laskea, jos kasvu jää markkinoiden odotuksista. Hintaa kannattaa arvioida tuloksen, kassavirran ja tilauskannan laadun kautta, ei pelkän osakekurssin perusteella. Apuna voit käyttää opasta siitä, miten osakkeen arvostusta arvioidaan.

Tunnistaminen ja saatavuus Suomessa: Osakkeen tunnus on RHM, markkinapaikka Xetra ja ISIN DE0007030009. Yhtiön osaketietosivu vahvistaa nämä tiedot. Osake noteerataan euroissa, joten suomalainen sijoittaja ei kanna kaupankäyntivaluutan suoraa SEK- tai NOK-riskiä. Välittäjän markkinavalikoima, toimeksiantokulut ja mahdolliset säilytysmaksut pitää silti tarkistaa.

Liiketoiminta-altistus: Saksalainen HENSOLDT keskittyy puolustussensoreihin, tutkiin, elektroniseen sodankäyntiin ja optroniikkaan. Yhtiö ei valmista samalla tavalla kokonaisia panssariajoneuvoja tai hävittäjiä, vaan toimittaa järjestelmiä, joilla havaitaan kohteita, käsitellään tietoa ja suojataan alustoja. Tämä tekee liiketoiminnasta suoraan puolustukseen liittyvää, mutta myös riippuvaista suurten alustahankkeiden aikatauluista.

Nykyinen näyttö: HENSOLDTin vuoden 2025 tulostiedotteen mukaan saadut tilaukset nousivat 4,710 miljardiin euroon, kasvua 62 %. Liikevaihto oli 2,455 miljardia euroa, noin 10 % enemmän kuin vuotta aiemmin, ja tilauskanta 8,833 miljardia euroa, kasvua 33 %. Book-to-bill-luku oli 1,9, eli uusia tilauksia tuli enemmän kuin samana aikana kirjattiin liikevaihtoa. Sekään ei tarkoita taattua tulevaa tulosta.

Osakekohtainen riski: Tutkien tuotannon ja logistiikan nopea kasvattaminen vaatii onnistunutta projektien toteutusta. Yhtiö kertoi tuotannon käynnistyneen tutka-alueella hitaasti ja logistiikan ylösajon vaikuttaneen Sensors-yksikköön. Toimitusviiveet tai kustannusten nousu voivat painaa marginaaleja. Nettovelan suhde oikaistuun käyttökatteeseen oli 1,6, joten velka lisää herkkyyttä korkoihin, kassavirtaan ja yritysjärjestelyjen onnistumiseen.

Tunnistaminen ja saatavuus Suomessa: Tunnus on HAG, markkinapaikka Xetra eli Frankfurtin Prime Standard ja ISIN DE000HAG0005. Osake käy kauppaa euroissa. Saksalaisten osakkeiden saatavuus vaihtelee välittäjittäin, joten tarkista HAG nimenomaan ISIN-tunnuksella ennen toimeksiantoa. Vertaile samalla välityspalkkioita ja säilytysehtoja eri osakevälittäjien välillä.

Liiketoiminta-altistus: Saksalainen RENK valmistaa vaihteistoja, voimansiirtopaketteja ja muita käyttövoimaratkaisuja panssaroituihin ajoneuvoihin sekä merivoimien aluksiin. Puolustus muodosti 74 % vuoden 2025 liikevaihdosta. Yhtiö toimii usein suurempien järjestelmätoimittajien toimitusketjussa, joten sen kasvu riippuu myös asiakkaiden tuotannon ja lopullisten puolustushankkeiden etenemisestä.

Nykyinen näyttö: RENKin vuoden 2025 tulosjulkistuksen mukaan liikevaihto oli 1,366 miljardia euroa, kasvua 19,8 %. Yhtiö raportoi 6,676 miljardin euron kokonaistilauskannan. Tästä 2,260 miljardia oli kiinteitä tilauksia, 859 miljoonaa puitesopimuksia ja 3,557 miljardia pehmeää tilauskantaa. Erottelu on olennainen, koska pehmeä tilauskanta ei ole sama asia kuin sitova ja varmasti laskutettava sopimus.

Osakekohtainen riski: Vientivalvonta, tullit ja harvinaisten maametallien saatavuus voivat vaikuttaa tuotantoon. RENK on riippuvainen järjestelmäintegraattorien omista tuotannon laajennuksista ja tilausten ajoituksesta. Yhtiö kertoi noin 200 miljoonan euron projektin siirtyneen vuodelle 2026, mikä näyttää, kuinka yksittäinen aikataulumuutos voi heiluttaa vuosikohtaisia lukuja.

Tunnistaminen ja saatavuus Suomessa: Osakkeen tunnus on R3NK, markkinapaikka Xetra eli Frankfurtin Prime Standard ja ISIN DE000RENK730. Osake noteerataan euroissa. Tarkista saatavuus suomalaiselta välittäjältä ISIN-tunnuksella, sillä samankaltaiset nimet ja eri markkinapaikat voivat muuten johtaa väärään instrumenttiin. Arvioi myös välityspalkkion vaikutus, etenkin jos aiot tehdä pienen toimeksiannon.

Taulukko tiivistää yhtiöiden suoran puolustusaltistuksen ja kaupankäyntitiedot. Se ei vertaile osakkeiden tämänhetkistä arvostusta, sillä hinta ja tulosennusteet muuttuvat jatkuvasti. Tarkista ajantasainen kurssi osakekurssit-sivulta ja omalta välittäjältä.

Puolustusyhtiön suuri tilauskanta näyttää houkuttelevalta, mutta lue sen rakenne ennen johtopäätöstä. Tarkista, kuinka suuri osa on sitovia tilauksia, puitesopimuksia tai vasta odotettuja tilauksia. Vertaa tämän jälkeen tilauskantaa tuotantokapasiteettiin, kassavirtaan ja kannattavuuteen.

Seuraa myös asiakasjakaumaa. Valtiot ovat yleensä maksukykyisiä asiakkaita, mutta niiden hankinnat riippuvat budjeteista, vaaleista, vientiluvista ja pitkistä kilpailutuksista. Yksittäinen suuri ohjelma voi vaikuttaa yhtiön tulokseen vuosien ajan.

Hyvä liiketoiminta ei automaattisesti tarkoita hyvää ostohintaa. Korkea arvostus voi jo sisältää oletuksen nopeasta kasvusta. Tutustu myös hajauttamisen periaatteisiin, sillä viidenkin puolustusosakkeen salkku on edelleen voimakkaasti yhden toimialan varassa.

Saab ja Kongsberg noteerataan Ruotsin ja Norjan kruunuissa. Osakkeen euromääräinen arvo voi siksi muuttua valuuttakurssin mukana, vaikka paikallinen osakekurssi ei muuttuisi. Rheinmetall, HENSOLDT ja RENK noteerataan euroissa. Nordnetin markkinaohjeen mukaan pohjoismaisilla ja saksalaisilla markkinoilla voi käydä kauppaa, mutta juuri halutun osakkeen saatavuus pitää tarkistaa omalta välittäjältä ennen toimeksiantoa. ISIN on varmin tapa tunnistaa oikea osake.

Ulkomaisen osakkeen voi välittäjän ja osakkeen kelpoisuuden mukaan omistaa arvo-osuustilillä tai osakesäästötilillä. Tilien verokohtelu eroaa, joten vertaa osakesäästötiliä ja arvo-osuustiliä. Ulkomaisesta osingosta voidaan periä lähdevero. Nordnetin osakesäästötiliä koskevan ohjeen mukaan osakesäästötilillä maksettua ulkomaista lähdeveroa ei voi hyvittää samalla tavalla kuin arvo-osuustilillä.

Verohallinnon ulkomaisia osinkoja koskevan ohjeen mukaan tavallisella arvo-osuustilillä EU- tai ETA-valtiosta tai verosopimusvaltiosta saadusta listatun yhtiön osingosta on ehtojen täyttyessä 85 % veronalaista pääomatuloa ja 15 % verovapaata. Tarkista oma tilanteesi ja voimassa olevat säännöt Verohallinnolta. Lisää tilin toiminnasta löytyy osakesäästötilin oppaasta.

Toimialan näkyvimmät riskit liittyvät politiikkaan ja toteutukseen. Valtio voi muuttaa budjettiaan, siirtää hankintaa tai rajata vientilupaa. Pitkissä projekteissa kustannusylitys voi pienentää katetta, vaikka sopimuksen nimellisarvo näyttäisi suurelta.

Toimitusketjujen ongelmat osuvat etenkin elektroniikkaan, erikoismetalleihin, räjähteisiin ja muihin rajallisesti saataviin komponentteihin. Kapasiteetin nopea kasvattaminen vaatii tehtaita, henkilöstöä ja käyttöpääomaa ennen kuin myynti näkyy kassassa.

Toimialaan liittyy myös eettisiä kysymyksiä. Sijoittajan kannattaa selvittää, millaisia asejärjestelmiä yhtiö valmistaa, minne se vie tuotteitaan ja millaisia poissulkuja omat arvot edellyttävät. Vastuullisen sijoittamisen opas auttaa arvioimaan kriteerejä. Jos haluat toimialalle hajautetumman välineen, voit tutustua ETF-sijoittamiseen, mutta ETF ei poista toimiala-, arvostus- tai markkinariskiä.